为什么说期货交易多空双方是零和交易不创造利润?-股迷之家
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为什么说期货交易多空双方是零和交易不创造利润?

首先给出我的观点:即便不考虑分红、交易税费,股票交易仍然不是零和的,但期货、期权是。

首先说明一下股票价格是如何生成的:
股票的初始成交价格是通过IPO实现的,通过询价、簿记等一系列程序生成了发行价。到了上市首日,投资者会在二级市场上对股票进行交易。而撮合成交指的是不同的投资者将自己意向中的买入/卖出价格和数量发送到交易所,由交易所进行撮合。举个例子:
A股票最近成交价:15.20
3档盘口:
卖3:15.23 1400
卖2:15.22 1200
卖1:15.21 800

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买1:15.20 200
买2:15.19 400
买3:15.18 600
如果有人提交了600股,15.21元的买单,那么最近成交价上升到15.21元,卖1变为15.21 200
如果有人提交了100股,15.20元的卖单,那么最近成交价不变,买1变为15.20 100
如果有人提交了1000股,15.22元的买单,那么最近成交价上升到15.22,卖2变为卖1:15.22 200,卖3变为卖2。

根据上述的原理,有时当买卖盘挂单较少时,少量资金即可实现股价的较大幅度变动,通常见于小盘股。相反地,如果是大盘股,那么变动幅度就会小得多,因为投资者很多,买卖盘很大,推动股价变动所需的资金很大。

第二,股票的卖方和买方遇到股票价格变动带来的损益分析及其和期货的对比:
来看一下一个典型期货的盈亏图:

为什么说期货交易多空双方是零和交易不创造利润?

红线是多方,蓝线是空方。本图展示的是多空双方在对某一标的以某个合约价格在未来某个时间交割,交割日标的价格与对应盈亏的关系。可以看到,双方的盈亏之和等于零,是零和游戏。
而股票的买方和卖方的盈亏如下:

为什么说期货交易多空双方是零和交易不创造利润?

假设卖方为A(红线),买方为B(蓝线)。
在两者成交前,A1和B1描述的是两者盈亏相对股票价格变化情况,其中A1与横轴的交点为其买入价格
在两者以虚线所示价格成交后,A2和B2描述了两者盈亏相对股票变化情况。
因此可见,当卖方将股票卖出时,他只是锁定了收益/损失,后续股票的上涨下跌与其无关。
散户常见的一种谬误是当将股票卖出后股票继续上升认为是损失,而实际上并非如此。如果按照这个逻辑,卖出后股票下跌是否要额外确认收益呢?出现零和的正确答案是融券做空股票和同时、同价格做多股票的人,。因为国内没有对散户推广做空,因此将做空与卖出股票混淆了。
因此,就普通股票交易的买卖对手方而言不是零和的。

 

第三,股票上涨和下跌的时候发生了什么?这方面

@黄席盛

答案说的很形象,但我觉得用“创造信用”更为恰当。股票的价格代表了投资者对这家公司未来利润实现的信心。说得很拗口,举个例子来说,常会在新闻里听到某家大公司公布财报,利润增长不达预期导致股价大跌。而这家公司往往利润率并不低,只是投资者在之前给予过高的期望。而根据第二点的结论,如果市场普遍看多股票,这家公司的股票是可以不断上涨,而并没有人损失的。在这个过程中,创造了大量的信用,而投资者可以将信用(未来的)换取货币(当前的),在这个过程中,卖方认为公司未来已经不会更好了,而买方认为公司未来会比现在更好,两者意见的不一致导致双方互换资金和股票,得到了最大效用。因此,从长时间跨度来看,一家公司的股票起起落落,今天先离场者的收益是否必然意味着未来后离场者的亏损,抑或反之?从上面的结论来看,未来是不确定的,最后是负和还是正和,要依赖于公司的经营情况和外部的宏观影响。因此正因为未来是不确定的,投资者才会努力地去预测未来甚至影响未来,而市场会奖励那些正确预测未来的人。

作者: 徐小明

徐小明是一位新浪著名股票博客写手。其博客内容全部是股市操盘信息,吸引了大批网民点击,曾获中金在线举办的“2009年度最受欢迎财经博客评选”财经博客百强。

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