用“好行业,好公司,好价格”三好选股法分析保险龙头—中国平安-股迷之家
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用“好行业,好公司,好价格”三好选股法分析保险龙头—中国平安

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所谓三好选股法,就是通过公司分析行业好坏,再根据好行业找出好公司

一、好行业分析

行业分析——需求与竞争

具体分析公司主营产品所在行业的需求与竞争状况

  • 需求

一个行业的【营收】空间(近义词:市场规模、营收规模、销售规模、销售额、体量);增速大于15%,为快速增长的需求态势;5-15%之间为稳定增长态势,一般取10%;0-5%为稳定态势;0以下为衰退。

  • 竞争

好的行业竞争格局是现在有序,新进入门槛高。(放公司未来是否继续强势分析)

1、现在有序体现在无竞争-低度竞争-中度竞争前3种状态。

行业竞争格局分为4种状态;一家独大的垄断市场属于无竞争状态,如石油天然气;主要是几个大玩家的寡头垄断市场属于轻度竞争状态,如高端白酒茅台,五粮液,老窖,大玩家合计市占率达到90%以上。

几个大玩家竞争+小玩家的垄断竞争市场属于中度竞争,大玩家市占率在60%-90%之间;全是小玩家的完全竞争市场属于无序激烈竞争。

2、新进入门槛高体现在规模效应-品牌优势-特殊资源。如:现在你去创业,你能不能或者敢不敢轻轻松松开个同行业公司?就能判断这个企业所在行业门槛的高不高。

总结:好行业的标准是需求不衰退,竞争不激烈。

3、分析满足需求不衰退,竞争不激烈的好行业标准,如何快速找到好行业里优秀的公司呢?

通过比较行业头部公司的ROE即可得出,ROE连续几年保持在15%以上的公司是比较好的,接着再进行公司分析~

二、好公司分析

符合标准的好公司有下面几种:

  1. 现在弱-未来强;
  2. 现在强-未来强;
  3. 现在强-未来更强

如何判断现在强的公司?

  1. 又大:营收、净利润比别人大
  2. 又强:营收、净利润成长性即同比增速比别人大,若是下降则看幅度
  3. 又高:资本回报率ROE比别人高,常年保持15%或小幅上涨为好
  4. 又好:毛利率、净利润率比别人好(毛利高说明产品溢价高)

如何判断未来强的公司?

未来继续强或者更强的公司要具备下列因素:前三个不够牢固,后三个是股票取得超额收益的牢靠因素,中间的管理层居于之间。

优秀的产品/优秀的渠道/先发优势/优秀的管理层/优秀的品牌/规模效应/特殊资源

(优秀的品牌/规模效应/特殊资源也是好行业-竞争-同行竞争-新加入竞争者门槛分析的因素。)

1、规模效应:营收/净利润体量巨大;现金周转天数越小越好,为负最好。

规模效应里巨大的营收/净利润体量基本可以覆盖优秀的产品、优秀的渠道和先发优势带来的公司优势。

2、现金周转天数=应收账款(票据)周转天数+存货周转天数+预付账款周转天数-应付账款(票据)周转天数-预收账款周转天数

就是别人占用我的资金时间天数-我占用别人资金的时间天数,当然越小越好,为负数最好,表示我占用别人资金时间比别人占用我的资金时间多。

3、优秀的品牌:难以重塑+高溢价(高毛利+高价)

4、特殊资源:专利技术、牌照、政府资质等。

投资自己看得懂逻辑的公司,有以下3种逻辑可供选择:

  1. 行业发展成熟,有强制恒强的规模效应
  2. 行业有空间,有品牌优势
  3. 行业有空间,有资源优势


现在让我们用三好选股法分析中国平安

1、用萝卜投研App搜索中国平安,点击主营分析,了解公司主营业务为保险收入

但还不够具体,就去2019年平安年报查询知道平安具体主营业务为寿险及健康险占比68.7%

2、去理杏仁网站搜索中国平安,可归属于保险主题指数(样本容量越小越好),该指数自2015年2月成立以来年化涨幅1.57%;雪球查询保险主题指数季度k线整体趋势向上,看着还不差。

如果没有找到合适的指数,就看行业头部公司回报率,具体操作对比网搜索中国平安,看行业龙头公司,就是市值最大的公司。

行业需求分析

中国平安的主营为寿险及健康险,萝卜投研搜索寿险及健康险市场空间/市场规模/营收规模/销售额/体量-券商研报-图表

上图也为中国平安数据,寿险及健康险的剩余边际为保费收入预期现值与未来现金流出的预计现值之差,这部分如果为正不能直接放入利润表,而是逐年确认,但如果为负就要一次性计入当年利润表,所以剩余边际为正的时候相当于是平安隐藏的利润,当然越大越好。

中国平安采取分部估值法,寿险及健康险/财产险/银行险/科技险分部分估值后汇总。寿险及健康险采取内含价值EV+NBV新业务价值。

新业务价值即新开保单价值(新开寿险及健康险保单收入*寿险及健康险新业务价值率(保单卖得越贵,新业务价值率越高));未来新业务价值也会转换为公司内含价值。

综上图表可知,国内健康险快速增长,万亿市场空间待挖掘。

根据银保监会的统计数据,2019年国内商业健康险规模大致在7千亿,规模是寿险的1/4。

2010-2019 年健康险复合增速接近30%;寿险为10%;未来按照20%的复合增速计算,商业健康险规模在2025年可超过2万亿元(7千亿*1.2的5次方)。

注:复合增速其实就是年化增长率=(当前/即期)开N次方-1;1到5是涨到原来的5倍,涨了4倍。

中国平安内含价值,除了2016年,近5年的内含价值增速都在20%以上,且剩余边际逐年提,公司隐藏利润逐年增加。

新业务价值率也逐年提升说明保单价格有提升。中国平安寿险及健康险的新业务价值也逐年提升,但价值增速降低。

由于价值=保费收入*价值率=保单数量*保单单价*价值率,新保单数量降低或者新保单数量增速降低导致,这也是一个风险点,就看平安转型能否成功,以提高新保单数量,从而提高新业务价值增速。

综合来说寿险及健康险行业销售规模增速可以达到15%-20%,属于需求快速增长态势。但风险点是要关注新业务价值增速,即新开保单数量增速。

行业竞争分析

1、萝卜投研分别搜搜索寿险/健康险竞争格局/行业集中度/CNR再点击券商研报图片

2、新进入门槛比较高,需要保险牌照,有门槛

3、行业头部公司对比得出只有平安ROE近几年都保持15%以上;所以好行业里优先分析中国平安

根据图片可以看出,寿险及健康险的TOP10基本占据了70%以上市场份额,属于几个大玩家带着小玩家的垄断竞争市场,中度竞争程度,未来寿险行业c5集中度有望进一步提升。

好公司分析—当前优势

先去可比网搜索中国平安得到行业主要其他公司,再去理性人点击利润表和财务指标找相关数据。

从上图可以发现中国平安营收和净利润金额都比同行业其他三个公司大;同比增速也更强;资本回报高ROE也更高;营业利润率和净利润率也更好。

好公司分析—未来优势

1.规模效应-有更大的的体量+现金周转天数(无数据)

2.对没保险常识的人来说,有品牌优势。

3.有多个金融牌照如保险牌照这个特殊资源。

好啦,以上就我对中国平安这家保险公司的一些看法,欢迎大家来跟我一起讨论中国平安,可以留言,点赞,转发哦!

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作者: 融正配资

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