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中国股市不成熟的原因是散户太多是对的吗?

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有人说中国股市不成熟的原因是散户太多你认同吗?多人评论目前A股不成熟,经常出现暴涨暴跌的情况,从未出现过健康稳定上涨的情况,大多数人把原因归结于A股的散户太多,散户占比一旦较大后,市场的投机性的就很大,投机性较大的市场自然会出现暴涨暴跌的情况,所以的A市场的不成熟的就是因为散户的太多造成的,但我觉得这种观点相对片面,一个市场的成熟与不成熟不是取决市场的投资者,主要还是与制度的缺陷存在很大的关系,在不成熟的制度下造就市场的投机的氛围,散户太多只是结果,不是本质原因,下面我们重点的分析下中国股市不成熟的最主要原因和股市投机性跟散户之间的存在的关系。

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A股市场的不成熟的原因

A股的历史相对较短,A股的在九十年代处刚刚成立,截止到现在才三十年左右的历史,相比一些欧美的发达的国家已经有着几百年的历史,由于历史较短,由于中国的本身的发展历程和发展周期跟一些欧美国家存在很大的差别,主要是资本主义社会跟社会主义的差别,所以我们在发展过程中不能照搬欧美股市的发展的经验,我们只能摸着石头过河,在逐步发展过程中去解决一些不适合股市的发展的制度,比如关于上市制度中,A股一直实行的核准制,目前才逐步开放的注册制,但也不是全面放开,先在科创板上实施探索,然后再在创业板逐步开始实施,比如国家刚出台关于中央深改委审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》,具体参考下图政策:

所以这是在发展过程中必须要经历的过程,目前主要存在几种制度不成熟的情况,我们一一讲解:

第一,交易制度上市我们仍旧实施的T+1和涨跌板限制,正是由于市场的波动较大,为了降低的市场的波动和投资风险,我们实施全球股市独有的交易制度,特别是涨跌板限制后,很多股票上涨无法在一个交易日完成,每天出现连续的涨停的情况,并且在涨停板过程中还存买入的机会,反而会造成这类的个股的反复炒作,不设立涨跌板限制,上涨的一个交易日就结束了,后期处于震荡或者回落的情况,市场自然不会有人愿意炒作了,比如一天上涨200%,还有多少散户投资者愿意去追高呢,看看这涨幅都担心和恐惧。

第二,上市制度上面我们也重点提示了目前实施的大部分还是核准制,注册制在逐步的探索过程中,由于实施的核准制度,造成了很多刚上市的新股受到市场的爆炒,很多新上市的新股都是连续出现一字板的情况,并且很多连续的刚开板的新股,仍旧存在继续上涨的情况,看到这类的情况下,谁想愿意去参与,目前刚上市的科创板个股,都是按照注册制的审核后上市,市场的很少有人去恶炒科创板的个股,只有科创板的刚上市的那几个月,大家觉得新鲜还愿意去炒作一下,所以上市制度的不完善也造成的了市场的不成熟。

第三,各类政策的红利和政策导向大部分倾向于市场的机构投资者上市公司本身,很少有制度政策是导向我们散户投资者,比如的公司的疯狂的上市,这部分肯定存在很多上市圈钱的公司,一旦散户买入后就存在被割韭菜的情况,再次上市公司的定增和非公开发行等情况,参与对象主要是一些机构投资者,而获得的融资也归属于上市公司,定增和非公开发行造成的股本的增加,每股净利润的摊薄,我们散户投资者完全没有发言权,公司想发行就发行,我们散户投资者就是变相被割韭菜,并且还有一些大宗交易可以折价交易,我们散户投资者也无法参与,这些政策还存在很多,上市公司的不确定性风险太多了,我们散户投资者如何敢长线持股,还不如做短线交易,短期的买卖可以防止这些情况的发生。

第四,监管的和处罚力度,虽然新的证券法加大了对上市公司的处罚力度,加强上市公司信息披露的监管,但处罚力度远不及一些欧美发达国家,仍旧还存在很多上市以身试法,比如最近的监管处罚的一些上市公司,具体参考下图:

财务造假屡见不鲜,很难让散户投资者相信自己的持有的股票是不是存在财务造假的情况,再次上市公司的公布的消息和财报是否可信,所以也很难让散户投资者长线去持有一只股票,还不如按照技术形态选择把握短线的投机的机会,市场好就多买点的强势的题材个股,市场差就只挑选那些有资金愿意炒作的个股。

第五,退市制度也不够完善,A股目前仍旧是新上市的公司数量远大于的退市的公司,比如还实行各类ST制度,乐视网的之前的情况的那么严重,连续的几年巨亏,财务造假等一些列问题,到目前为止才开始进入退市整理期的,时间周期跨度太大,虽然我们在逐步的完善退市制度,那退市制度远不够,上市公司那么多,市场资金就那么点,想让股市长期稳定上涨的概率较低,散户投资者自然去瞄准了那些有着短信赚钱效应的公司了。

小结:上面我们公司的上市和退市,上市之后的各种融资政策,国家的政策扶持,还有各项交易制度等都明显存在不够成熟,不成熟的制度下自然也引导的散户投资者的投资方向和投资标的的选择,从而造成了市场的投机氛围较重和暴涨暴跌的情况,最终表现出A股的不成熟。

市场表现和散户之间的关系

目前A股仍旧是散户投资者占比较大的市场,虽然才会导致很多分析人士认为市场不成熟是由于散户造成的,但散户给以市场的贡献远大于任何机构投资者,我们A股的交易量和流动性,特别是在个股的流动性的上,我国股市流动性远超一些欧美发达国家,如果有兴趣的投资者可以查看目前美股的上市公司,个股的交易量主要集中在一些蓝筹个股中,其他中小市值的个股每天几乎没人买卖,比如我们中国香港股市也是如此,典型的案例就是在A股和H股同时上市的公司,A股的交易量远大于H股的,最主要的贡献还是来自我们散户投资者,具体参考下图案例:

上图案例在A股和H股同时上市,A股今日的交易金额在12亿元左右,而H股只有成交6000万左右港币,这个交易量简直是天壤之别,12亿元的交易贡献大多数还是来自于散户,一个市场的好与坏界定的一项标准就是交易量,市场交易活跃上市公司才能够继续融资,如果交易流动性的差有多少机构愿意参考定增和非公开发行,为什么新三板的无人愿意参与,甚至机构也不愿意参考,很大一部分原因是新三板没有散户参与的市场,投资门槛在500万。

再次很多公司想着上市,很多也是上市后可以减持套现,如果无法套现等,谁还愿意上市,还稀释了自己的股权,其最大的贡献还是来自我们散户投资者,所以我们散户投资者才是对A股发展贡献最大。

总结:A股的不成熟只是由于本身发展历史较短,很多制度的还不够成熟,在制度不够完善的情况下,散户投资者更愿意选择投机,由于散户投资者占比较大,大部分散户投资都是投机行为,间接影响的市场的波动,但也是机构投资者见有利可图的情况,可以选择割韭菜才会让股市暴涨后长期低迷,而我觉得散户投资者是对A股贡献的最大的一部分投资者,但各项制度和政策却并未导向散户投资者,导向的基本是机构投资者和上市公司。

作者: 徐小明

徐小明是一位新浪著名股票博客写手。其博客内容全部是股市操盘信息,吸引了大批网民点击,曾获中金在线举办的“2009年度最受欢迎财经博客评选”财经博客百强。

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