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指数增强基金是什么意思?都增强了哪些

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指数增强是在跟踪指数的基础上,通过择时、择股、打新等手段,获取比标的指数更优的收益回报。指数增强基金是被动投资与主动投资的结合。

指数增强型基金属于量化类产品范畴,它要求策略组合与标的指数不能偏离太多,在保证偏离度的前提下跑赢标的指数并追求超额收益最大化。指数增强基金,从字面上看的投资策略应该是指数化投资打底,主动化管理做增强,因此任何一款指数增强基金,都兼具了指数化和主动化的两个特点。

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截止2019年10月4日,全市场共有145只(包括不同ABC不同份额)增强型的指数基金,其中自成立以来,有101只基金取得了正收益,占比69.66%,44只是负收益,占比30.34%。收益最高的易方达上证50指数A,成立以来收益率高达438.8%,其次是银华-道琼斯88指数A,收益率为420.42%。而收益率排名榜尾的是国寿安保中证养老产业,收益率-37.58%,亏损超过20%的基金数量为6只,占比4.14%,亏损超过10%的基金数量为24只,占比16.55%。

应该说从这个角度来看,增强型指数基金的盈利占比应该是更高的,接近70%的增强型指数基金都取得了正收益,但增强型指数基金的目的是在保持跟踪指数的同时,通过积极的主动策略来取得超越指数本身的收益,那要评价增强型指数基金的效果是否增强收益,我们应该对取得了不同业绩的增强型指数基金的策略、业绩及跟踪误差进行综合分析。因为取得了正收益的增强指数基金未必就跑赢跟踪指数,取得增强效果;同理,取得了负收益的增强指数基金,也有可能是因为跟踪指数的下行而产生的亏损,只要策略有效,同样可以比跟踪指数更抗跌。

因此,我会从榜首、榜中和榜末分别找一只基金进行举例,力求通过不同的分析视角,让大家对指数增强型基金有个全面的了解。

排名靠前的指数增强基金业绩亮眼

应该说,能够排在业绩榜单靠前位置的指数增强基金都是佼佼者,他们绝大部分在跑赢指数的同时,都实现了较为客观的超越指数的收益。他们唯一的区别就是这个增强收益到底有多高,毕竟主动策略也是分高低的。

比如排名第一的易方达上证50指数。该基金成立于2004年的3月,累计收益率438.8%,同期上证50指数的涨幅只有156.5%,实现了超越跟踪指数282.3个百分点的收益率,这一业绩在自成立以来的所有指数基金中依然是排名第一,足见指数这只基金的增强策略是非常有效的。

根据易方达上证50指数的募集说明书中写道,该基金的投资策略是追求投资风险、收益和成本最佳匹配的有效途径。通过深入的基本面研究 与数量化投资技术相结合弥补纯指数化投资的缺陷,在控制与目标指数偏离风险的前提下实现超越指数的收益。

通过增强策略控制指数基金的风险,增强其收益,是这只基金的主要投资策略。毕竟被动指数基金就完全是看指数的表现了,而在中国这个资本市场的新生儿,其波动性还是非常大的,这也就给主动策略的实施创造了空间,也是主动策略能够发挥效果和作用的土壤。

比如2019年,易方达上证50就是通过降低食品饮料和医药生物板块的配置,提高银行、地产的比例来增强收益的,截止今年第三季度,该基金实现了43.87%的收益率,超越上证50指数26.37%收益率17.5个百分点,在1074只基金中,排名115位。

那细分到每一年,这个增强策略实施的效果又是怎么样的呢?

从过去14.75年(含2019年的3个季度)的业绩数据来看,易方达上证50只有3年是跑输上证50指数的,跑输最多的一年是2007年的大牛市,跑输的幅度不到10个百分点,其次就到2012年和2015年,分别跑输跟踪指数0.11个百分点和1.77个百分点。

我们再拿另外一只跟踪上证50的ETF基金进行对比,这只基金是ETF基金,同样成立于2004年,跟踪误差只有0.05%,应该说也是指数基金中的佼佼者了。但是一对比,我们可以明显的发现,易方达在中长期业绩方面要完胜华夏上证50ETF,近5年的收益率更是超出其73.77个百分点,足够其增强策略的效果。

所以从微观层面看,该基金的增强策略有效的提高了基金的收益,且效果开始越来越好。虽然跟踪误差并不低,但是不妨碍这只基金的被投资者追捧。

排名中游的指数增强基金要分辨

排名中游的指数增强基金通常都良莠不齐,毕竟收益率数据是冰冷的,不会结合其跟踪效果来排名,只会根据数据的高低进行区分。而数据的高低和跟踪指数的表现,基金成立的时间等都有关系的。

比如这只成立于2011年的跟踪沪深300指数的增强型基金——诺安沪深300指数增强,就表现非常的不理想。成立了7年多,累计收益率只有14.15%,这个收益还跑输了同期跟踪指数沪深300指数15.89%的收益率。

回到每一年度看,在这7年间,这只基金只有2年跑赢了跟踪指数,虽然跟踪误差只有0.23%,但是依然无法为投资者创造较好的投资回报。如果对比跟踪效果更好的ETF基金,则更能直观的了解基金的收益能力。除了今年表现稍好以外,基金在1年以上的业绩表现都明显落后于沪深300的ETF基金,5年的业绩落后对比的ETF基金83.56个百分点,几乎是全面败退。对于这样的增强效果,投资者也用脚投票,基金的规模不断地在缩小,截止今年的6月30日,基金的净值只剩下5100万左右了。

排名榜末的基金未必就都是差生

指数基金其实也可以细分为跟踪宽基指数还是窄基指数,在国内主流的指数基金还是宽基指数基金。它们流动性好,业绩波动相对较小,因此是大公司的首选。但是随着投资者的需求变化以及竞争的饱和,市场开始不断开发更多行业指数基金,跟踪不同行业的细分指数。可跟踪细分的行业或主题类指数有一个特点,那就是通常业绩波动会比较大,毕竟一个行业受经济周期、行业政策、市场需求等各种复杂因素的影响,容易产生明显的波动,这对跟踪指数的基金来说,同样会带来高波动性。

而增强策略的实施通常也不会偏离跟踪指数的,通常也就在拟进入指数的成分股中进行选择,因此选择的范围空间其实也还是受整个行业的影响,所以一般来说,这种增强型基金的特点都是高波动,收益高时很客观,但是跌起来也会比较凶猛。

比如这只富国中证娱乐主体指数增强基金,跟踪的就是中证娱乐主题指数。该指数成立于2016年的3月,主要覆盖旅游、影视动漫、电子游戏、体育、图书、彩票等娱乐相关产业,主要为可选消费行业,权重占比约为66%,其次是信息技术,权重占比约为26%。

该指数从2016年3月成立至今,已经从2400多点一路跌到了现在的1235.75,跌幅近50%。而这只基金是在2017年的3月成立的,也就是说差不多2000多点的时候开始成立,业绩自然也就很难摆脱主题行业指数的表现。

从基金近3年的表现看,基金的应该说还是可以跟上跟踪指数的业绩的,但是并没有实现明显的超额收益,这也和主动策略实施的空间和范围有很大的关系。在过去6个月,基金的业绩是跑输了跟踪指数1.38个百分点,过去1年,跑输跟踪指数3.07个百分点,但是自成立以来,跑赢跟踪指数0.67个百分点。所以从这个角度看,这只基金的增强效果并不明显,这是因为窄基指数的跟踪范围和空间所决定的。

总结

应该说增强型指数基金在国内还是存在着生存和发展的土壤,因为增强策略其实就是主动管理策略,必须要在不完全有效的市场中才能把握到更多的收益机会,为指数基金增厚投资收益。与此同时,宽基指数由于跟踪指数的成分股较多,流动性较好,在实施增强策略时具有更为宽广的实施空间和选择范围,更有利于主动策略的的执行和实施,因此相比范围更小的行业和主体指数会更有优势。

所以,在选择增强指数基金的时候,我们应该选增强策略得到验证,长期业绩优秀的增强指数基金,同时避免规模太小,或者过于小众的行业主题基金,除非个人对于这个行业非常熟悉,否则风险还是比较高的。

作者: 徐小明

徐小明是一位新浪著名股票博客写手。其博客内容全部是股市操盘信息,吸引了大批网民点击,曾获中金在线举办的“2009年度最受欢迎财经博客评选”财经博客百强。股迷之家是一个学习股票配资知识的门户网站。您可以查询了解到2019年正规配资APP排行榜前十名、最新十大炒股配资公司排名、股指期货配资平台、网上场外配资软件、黄金外汇证券配资服务等相关配资信息,在这里您可以放心配资开户。

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