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美联储2020年还会降息吗?可以从哪几个方面提前来预判

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美联储经过了2019年的三次降息,从去年12月份的决议来看,算是暂时的结束了降息周期,然而美国的根本性问题并未得到解决,且经济下行一旦开启,几乎都是覆水难收的,所以,2020年美联储还有降息的预期。

一、美联储降息周期为何戛然而止

首先,经济数据在降息中得以改善。

2019年,美联储降息三次,且都是鸽派是降息,美联储也否认降息周期的开启,并且只说是预防衰退式降息,那么去年7月是为何开始降息的?

原因主要集中在两个方面,一方面是制造业跌破荣枯线,美国作为制造业大国,第二产业的回落预示着经济的变动,另一方面,政府意志在前,市场需要在后,美联储虽然是独立于美国政府的存在,但其中有多名议员都来自政府提名,用咱们的话说,这叫胳膊拧不过大腿,所以才有了预防式降息。

美联储2020年还会降息吗?可以从哪几个方面提前来预判

还有一点,在制造业跌破荣枯线之际,美国的国债收益率倒挂,这也使得投资者加剧了未来对美国经济的担心,美联储基于种种原因,进行了三次降息,但在12月停止,从表面的数据来看,三次降息的周期对美国经济修复有明显的作用。

比方说国债收益率倒挂问题得以解决,美国流动性紧缺问题得以解决,美国核心通胀跟随上升,美国失业率处于低位等等……

其次,这并未解决根本性的问题。

我们依旧强调,美国经济的根本性问题不在于失业率维持在低位,而在于核心通胀,但是核心通胀突然走高却又跟美国薪资待遇成反比,这就意味着美联储的政策对美国经济的解决没能起到决定性作用,同时别忘了,美国制造业到目前依旧还处于荣枯线下方。

如上图所示,自次贷危机过后,知道2019年9月,美联储才开始重启正回购,这是降息之后的额外手段,逐步启动扩表,这就是前文提到的,为了解决流动性问题而进行的类似放水的行为,却又不同于QE,短暂性的解决了流动性问题。

所以,美联储降息周期戛然而止,但这就意味着降息周期结束了吗?

二、为什么说美联储降息周期不会停止

首先,美国的经济形势只有部分好转,重要数据尚未走好。

美联储2020年还会降息吗?可以从哪几个方面提前来预判

比方说美联储三次的降息并没有推动通胀的有效上行,美国CPI依旧维持在以往水平,并且消费者信心指数也还在走弱,这意味着美联储的降息动作没能取得相应的结果。

同时要注意,降息期间,美国的货币供应量增加相对明显,而美国的经济景气指数还在往下,制造业的回落从某种意义上就意味着经济下行的开启,区别在于真正经济下行可能还需要较长时间才回到到来,而这个阶段美国股市的增长跟流动性进入市场有较大关系,从这个角度来说,实体经济并未得到明显改善,那么意味着股市仅仅只是估值增长而非营收增长,换言之,泡沫还在加大。

其次,来自全球的压力。

我们昨天还在文章中说过,美国受到墨西哥衰退影响较大,因为墨西哥是美国第三出口大国,当墨西哥经济衰退,则必然正向影响到美国的出口,从而影响到美国的经济。

还有来自于全球贸易以及战争的影响,这些都是无法忽视的外在因素,换句话讲,现如今的美国属于内忧外患,日子绝对不清闲。

美联储2020年还会降息吗?可以从哪几个方面提前来预判

三、判断美联储降息的直接、间接指标

首先值得一说的是纽约联储对于衰退概率模型的预测,美国在12个月内发生衰退的可能性高达30%,虽说这并不代表美国一定将面临衰退,但是,这多少对美国经济起着鞭策的作用,本文不重点叙述。

美联储原则上降息的两个重要变量,一是失业率,二是核心通胀。

目前看起来,核心通胀一直无法有效上行,这对美国的经济带来不小的压力,而失业率的相关数据则更为重要,一是非农及初请失业人数的数据,二是时薪的表现。

美联储2020年还会降息吗?可以从哪几个方面提前来预判

美国2019年12月的新增非农就业人口为14.5万,严重低于预期,如果看细分数据,制造业出现了明显的拖累,11月制造业新增就业0.27万,但12月则出现进一步下滑,而耐用品及飞耐用品的新增就业均为负值。

其次是初请失业金人数走高的问题,在较长的周期里,该数据一直处于下降状态,但2019年开始出现回升,该项数据会直接影响到失业率,可我们知道失业率一向是个相对滞后的指标,所以需要时间。

美国失业率已经连续维持在3.5%的地位,但是薪资增速与失业率出现了背离,美国薪资增速下降至2.9%,到达2018年8月以来的最低点,正常来说,失业率跟薪资增速走势通常都是反向的,这也就意味着美国就业市场需求并没有想象中那么强势,而时薪增长于通胀率相近,这也意味着通胀率会相对的缺乏动力。

最后总结一下,美国制造业数据已经连续几个月维持在荣枯线下方,这对美国经济短期的影响有限,但中长期必将带来美国经济的下行,且制造业的疲软会对就业市场出现影响,失业率已经无法再降低了,薪资增速背离下,拖累通胀的上行,加之2020年会迎来美国企业债集中兑现的时间,那么美联储2020年依旧有降息的可能……

作者: 新南风

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